长江电力并购云川公司的协同效应研究

满 容杉, 殷 琢棋
黑龙江大学经济与工商管理学院

摘要


2022年，长江电力以804.84亿元完成对云川公司的收购，将乌东德、白鹤滩两座水电站纳入企业，交易完
成后其装机容量跃居全球水电企业首位。本文采用案例研究法，从管理协同、经营协同与财务协同三个维度对此次
并购的协同效应进行系统检验。研究表明，在管理协同层面，运维经验的迁移显著缩短了新投产机组的爬坡期，管
理费用率在资产规模扩张近六成后与并购前基本持平，表明管理资源实现了有效共享与摊薄；在经营协同层面，装
机容量增长57.6%，六库联调每年贡献增量发电量约65亿千瓦时，度电成本呈现下行趋势；在财务协同层面，依托
AAA级主体信用实施债务置换，年节约利息支出约15至20亿元，每股收益实现增厚。本文的启示在于国有能源企业
的并购重组须以产业链纵向整合替代简单的规模叠加，方能释放可持续的协同价值。

关键词


协同效应；并购重组；长江电力；云川公司

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参考


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