审计意见、融资约束与企业非效率投资——基于中介效应的实证研究

李 欣朵, 郑 淳
北京工商大学

摘要


基于信息不对称与委托代理理论，以2019-2023年A股上市公司17767个观测值为样本，采用中介效应三步法、Bootstrap检验及PSM等方法，考察审计意见对企业非效率投资的影响。研究发现，非标审计意见显著提高非效率投资水平，总效应系数0.5906（10%水平显著）；融资约束发挥部分中介作用，间接效应0.3457（10%水平显著），占比58.53%，机制通过稳健性检验。异质性分析表明，该效应在非国有企业、中小企业与制造业企业更显著。此外，高质量内部控制可削弱非标审计意见对融资约束的加剧作用，进而抑制非效率投资。本研究构建完整传导框架，验证结论稳健性，为企业与监管部门提供针对性参考。

关键词


审计意见；融资约束；非效率投资；中介效应；异质性分析

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参考


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